模式之殇 互联网家装第一股“齐家网”上市两年股价蒸发过半

导读:
对于上半年的业绩下滑,齐家网解释称是受疫情影响所致。但回顾往年业绩,早在上市前,齐屹科技已经持续亏损三年,上市后业绩也仍未稳定。

有着“互联网家装行业第一股”之称的齐屹科技(01739.HK,下称齐家网),今年来股价再创新低。

截至9月14日收盘,齐家网股价报2.15港元,市值25.48亿港元;与上市时的发行价4.85港元相比,股价蒸发一半以上。

模式之殇 互联网家装第一股“齐家网”上市两年股价蒸发过半

9月13日,香颂资本董事沈萌表示,齐家网业绩不稳定无疑动摇了投资者的投资信心。

根据齐家网2020年年中业绩报显示,上半年,齐家网持续经营业务总收入3.1亿元,经调整后的净利润为687.1万元。虽未亏损,但总收入同比下滑15.4%,净利润下滑幅度更是高达 80.5%。

对于上半年的业绩下滑,齐家网解释称是受疫情影响所致。但回顾往年业绩,早在上市前,齐屹科技已经持续亏损三年,上市后业绩也仍未稳定。

9月11日,针对股价跳水、业绩滑坡以及未来经营计划等问题,时代周报记者致电齐家网,对方称目前不接受采访。

有业内分析认为,齐家网业绩下滑的背后,是平台管理的问题,也是对用户体验不够重视所致。

口碑下滑

创立之初,齐家网打着互联网+解决家装问题的口号,一登场便深受资本宠爱。

公开资料显示,齐家网成立于2007年,最早是以信息撮合为切入点,从线上获取流量,再卖给传统的施工方。同年,齐家网引入苏州创投,2010年相继引入鼎晖、百度等,其中百度在齐家网C轮融资出资,目前为公司第二大股东。

借助互联网基因和资本的助推,互联网家装行业在2015年迎来风口元年,齐家网也在三年后踏着东风,搭上了IPO这艘巨轮。

模式之殇 互联网家装第一股“齐家网”上市两年股价蒸发过半

2018年年中,在高盛和中信里昂证券联席保荐下,齐家网的主体齐屹科技在港交所主板上市,成为互联网家装行业第一股。

按GMV计算,齐家网彼时拥有25%以上的市场份额,是国内最大的互联网装修平台。

不过,在上市首日,齐家网的股价就跌破发行价,报收4.54港元,较发行价跌6.39%,上市不到一个月的时间,市值已蒸发五分之一。

股价挫跌的背后,是烧钱模式和连年亏损的窟窿。

招股书显示,2015—2017年,齐家网总收入分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元,但净利润的收入金额为-1.63亿、-1.54亿以及-1.09亿元,截至2017年底,其累计亏损金额达到了16.28亿元。

齐家网CEO邓华金在上市期间接受媒体采访时表示,家装O2O作为一个重型产业链的行业,烧钱极其重要,齐家网正在经历战略性亏损。

上市后的齐家网尽管摆脱了亏损的阴霾,但仍难弥补前期亏损缺口。

财报显示,2018年、2019年,齐家网经调整后归属于本公司权益持有人的净利润分别是5164万元、6221万元。

但需要注意的是,齐家网2019年应付账款达5.1亿元,同比增长34%,总负债约6.9亿元,增幅高达18.9%。据Wind数据显示,截至今年6月底,齐家网总负债为7.74亿元。

今年3月16日,邓华金签发了一封内部员工信,宣布管理层开始降薪。

一边是业绩颓靡,另一边,齐家网还面临着层出不穷的投诉纠纷案。

9月13日,据天眼查显示,齐家网的待开庭案件已经排到了今年11月,在此之前已有34条开庭公告。除此之外,自身风险也达到了225条,其中因装饰装修合同纠纷被他人或公司起诉不在少数,周边风险更是高达8622条。

记者在黑猫投诉平台上发现,欺诈消费者、合约装修企业跑路、严重违约不予退款等方面是消费者的主要投诉理由。

模式之殇

纠纷缠身显然无法吸引投资者,从一跌再跌的股价表现来看,齐家网正在失去资本市场的认可。

为了提振投资者信心,齐家网从去年6月份开始高频次回购股票。时代周报记者不完全统计,据东方财富在2019年8月底以及今年年中两次发布的统计数据显示,截至到6月15日,齐家网回购股票次数高达50余次。

但在齐家网启动回购程序的同时,股东却悄悄减持手中股票。公开数据统计,齐家网主体齐屹科技的执行董事兼总经理田源和监事高巍分别在6月21日、7月10日和9月16日进行大规模减持动作,合计金额超过5600万港元。

沈萌表示,目前齐家网确实在经营上出了问题。互联网可以无限延展市场空间,打破地域限制和信息瓶颈,极大丰富消费者选择,潜在机会充满想象空间;但齐家网反而因为过于追求触达消费者便利这一优势,导致其他方面发展受限。

其2020年中期业绩财报显示,平台业务、材料供应链业务、自营家装业务及建筑业务及其它,是齐家网的三大主营业务。

其中,作为核心业务的平台业务比重持续提升,据财报显示,2020年上半年,齐家网平台业务营收占总营收的66.7%。但在上市元年,齐家网平台业务营收占比为50%,两年时间里,该业务营收占比上升了15个百分点以上。

据了解,齐家网的平台业务主要是通过分享家装知识,将用户与供应商联系起来,以此链接B端与C端的服务,齐家网作为桥梁,输送提供大量用户给供应商。

9月11日,一位齐家网内部员工向时代周报记者透露,齐家网的变现通路很简单,就是花钱买流量,再卖流量,其实就是花钱获取用户,转卖给平台商户。

流量输送确实给齐家网带来了高毛利。齐家网平台业务的毛利率在今年上半年达到了94.3%。

但获取流量的成本越来越高,无形中增添了齐家网的资金压力。

前述员工介绍,齐家网的流量在APP上只是很小部分,吸引流量多在外部投放和内容转化,在推广上花了很多钱。

2019年财报显示,齐家网的营销费用高达4.06亿元,比2018年的3.03亿元暴涨34%,占全年总营收的50%。

平台业务的营销成本高企,但其余两项业务营收增长乏力,齐家网如何摆脱单一“中介”模式?

历年财报显示,自上市以来,齐家网自营家装业务及建筑业务及其它业务应收逐年下滑,从2018年的2.7亿元,下滑至2019年2.48亿元,占比也从2018年的42%,降至2019年的32%。

材料供应链业务虽然在2019年实现一千万元的增幅,但营收占比却从未超过个位数。

有业内分析认为,齐家网没有平台的垄断性,主要靠营销导流,一旦断掉流量基本就没有业务;二是研发费用过低,新业务很难开展。

财报显示,2019年,齐家网的研发投入只有4546万元,相比之下,该年份的营销费用达到了研发费用的9倍之多。与此同时,齐家网自上市以来仅有一项技术专利,难破技术创新关卡。

“如果齐家网只是依靠流量营造噱头或圈钱,没有深入了解行业痛点,最后只能流于形式,长久下来将难以改变自身对行业认知不足的短板。”沈萌认为。

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